Les banquiers centraux aux parieurs de détail: qui a façonné les marchés en 2020


Dans une année mouvementée pour les marchés mondiaux, certains individus (et une entreprise) se démarquent. Ici, l’équipe des marchés du FT sélectionne les protagonistes notables et la personne clé à surveiller en 2021.

Jay Powell, président de la Réserve fédérale

Jay Powell s’est mérité le titre de «maestro» des banquiers centraux © AP

Lorsque le système financier a commencé à craquer début mars, la banque centrale américaine a agi rapidement pour éviter une crise beaucoup plus prononcée.

La Fed tranché taux directeur à zéro, s’est engagé à acheter une quantité illimitée de dette publique et a annoncé de nouvelles facilités de prêt en succession rapide qui ont changé à jamais son rôle sur les marchés financiers pendant les périodes de tension.

En agissant de manière décisive, M. Powell s’est mérité le titre de «maestro» des banquiers centraux, selon Nick Maroutsos, responsable des obligations mondiales chez Janus Henderson.

Ce qui vient ensuite peut s’avérer plus difficile. La Fed est confrontée à des questions difficiles sur l’encouragement de la prise de risque indue et potentiellement sur l’ajout de carburant aux bulles d’actifs risqués. Colby Smith

Christine Lagarde, présidente de la Banque centrale européenne

Les paroles mal choisies de Christine Lagarde ont alimenté la liquidation des marchés obligataires © Thomas Lohnes / Getty

Christine Lagarde a découvert à ses dépens en 2020 à quel point les marchés sont sensibles à toutes les déclarations des banquiers centraux. Lorsque la nouvelle directrice de la BCE a déclaré en mars qu’elle n’était pas là pour “fermer les spreads»- ou empêcher l’ouverture de grands écarts entre les coûts d’emprunt des membres les plus forts et les plus faibles de la zone euro – ses paroles ont alimenté la liquidation des marchés obligataires de la région.

Les obligations italiennes ont fortement chuté, envoyant les rendements sur leur plus forte hausse en une journée. Les investisseurs ont commencé à se demander si la promesse du prédécesseur de Mme Lagarde, Mario Draghi, de faire «tout ce qu’il faut» pour maintenir l’euro ensemble, tenait toujours.

Le patron de la BCE s’est rapidement excusé et a passé le reste de l’année à réparer les dégâts – avec un succès considérable. Plus tard en mars, la banque centrale lancé un effort d’achat d’obligations d’urgence de 750 milliards d’euros, qui élargis à 1,85 t €. Les spreads dans la zone euro se sont effondrés. «Cela a été une courbe d’apprentissage très raide, pas de doute à ce sujet», Mme Lagarde Raconté le Financial Times en juillet. Tommy Stubbington

Angela Merkel, chancelière allemande

Angela Merkel a été l’une des forces motrices du fonds de relance de l’UE de 750 milliards d’euros © Michael Kappeler / dpa

Angela Merkel est apparue en 2020 comme une championne improbable des emprunts conjoints des membres de la zone euro. En tant que l’une des forces motrices de la 750 milliards d’euros de fonds de relance de l’UE convenu en juillet, elle rompait avec des années de résistance au partage des charges entre les membres du bloc monétaire.

Pour les investisseurs, la création du fonds a été une puissante déclaration de solidarité qui, avec les efforts de relance de la BCE, a soutenu une reprise des actifs plus risqués après la déroute dramatique de mars. Elle a également inauguré une refonte des marchés obligataires européens, l’UE étant pour la première fois appelée à devenir l’un des plus grands emprunteurs de la région.

L’existence d’un actif sûr paneuropéen pourrait contribuer à renforcer le rôle de l’euro en tant que monnaie de réserve. La conversion de Mme Merkel pendant la crise de Covid a rapproché l’UE de l’intégration fiscale. Tommy Stubbington

Masayoshi Son, fondateur de SoftBank

La SoftBank de Masayoshi Son s’est mérité le titre de «Nasdaq whale» © Kiyoshi Ota / Bloomberg

SoftBank’s incursion lourde dans les options sur actions américaines à la mi-2020 a forcé les investisseurs à voir le rôle du conglomérat sur les marchés mondiaux sous un jour nouveau.

Début septembre, le FT a révélé que SoftBank avait récupéré des milliards de dollars de produits dérivés liés à des actions technologiques américaines individuelles, ce qui lui a valu le titre de «Nasdaq whale».

Sous la direction de M. Son, le conglomérat achetait des options à une si grande échelle qu’il a contribué à faire grimper l’ensemble du marché sous-jacent, car les banques vendant les options étaient obligées d’acheter des actions pour se couvrir, dans ce qui a été décrit comme une «queue remue la boucle de rétroaction du chien ». Les actionnaires de SoftBank ont ​​reculé et le groupe japonais imprévisible plus tard abandonné ses paris.

SoftBank est surtout connu pour ses paris percutants sur les start-ups privées; les investisseurs surveillent désormais de plus près ses activités sur les marchés publics. Katie Martin

Bill Ackman, directeur de Pershing Square

Bill Ackman a réalisé un rapide 2,6 milliards de dollars au printemps avec un pari sur une déroute sur les marchés du crédit © Christopher Goodney / Bloomberg

Le gestionnaire de fonds spéculatifs Bill Ackman a attiré beaucoup d’attention ces dernières années, souvent pour avoir perdu de l’argent. Mais en 2020, il a marqué l’un des métiers les plus remarquables de l’année, faisant un rapide 2,6 milliards de dollars ce printemps avec un pari sur une déroute sur les marchés du crédit.

M. Ackman, qui s’était de plus en plus inquiété en février des effets du coronavirus, a dépensé 27 millions de dollars pour acheter une assurance swap sur défaut de crédit sur des dizaines de milliards de dollars d’obligations d’entreprises américaines et européennes, la première fois qu’il avait placé des paris en utilisant CDS depuis la crise.

Alors que la pandémie commençait à frapper les marchés du crédit et des actions, la valeur de ces contrats s’est envolée. Au moment où M. Ackman a fait une apparition émotionnelle sur CNBC le 18 mars, au plus bas de la crise du marché, il avait déjà vendu la moitié de sa position.

Dans l’interview désormais célèbre, M. Ackman a averti que «l’enfer arrive» et que jusqu’à 1 million d’Américains pourraient mourir si le gouvernement n’agissait pas, expliquant qu’il était devenu super baissier après s’être réveillé d’un cauchemar sur la propagation rapide du virus. . Mais dans la même interview, il a également déclaré qu’il achetait de manière agressive des actions – un autre pari qui a ensuite été justifié – parce qu’il s’attendait à ce que l’administration Trump s’attaque aux retombées économiques du virus.

M. Ackman connaît un revirement important de sa fortune après quatre années consécutives de pertes qui incluaient de mauvais paris sur le groupe pharmaceutique Valeant et un pari contre le vendeur de suppléments nutritionnels Herbalife. Son gain d’environ 65% cette année fait de son fonds Pershing Square l’un des fonds spéculatifs les plus performants au monde. Laurence Fletcher

Carnival Corporation, opérateur de croisière

Le carnaval a été l’une des premières victimes de la crise des coronavirus. © Kazuhiro Nogi / AFP / Getty

Lorsque la flambée des cas de coronavirus a forcé le Princesse diamant bateau de croisière dans quarantaine en février, il a fourni l’un des premiers signes clairs que Covid-19 était un problème au-delà des frontières chinoises. Carnival Corporation, le propriétaire du navire, est rapidement devenue l’une des premières victimes de la crise des coronavirus.

Et pourtant à peine deux mois plus tard, Carnival a recueilli plus de 6,5 milliards de dollars de dettes et de capitaux propres, démontrant à quel point la Réserve fédérale a soutenu les marchés financiers. Une obligation de 4 milliards de dollars adossée aux navires de croisière de la société a établi un modèle que les entreprises américaines ont bientôt suivi: mise en gage d’actifs précieux pour débloquer des financements.

Carnival a résidé une année au cours de laquelle les entreprises confrontées à un effondrement presque complet de leurs revenus pourraient encore lever des milliards de dollars de financement. Il était à l’avant-garde de nombreuses tendances des marchés financiers, de Liens convertibles à l’annonce post-vaccination augmente l’équité. Et d’ici novembre, le carnaval pourrait à nouveau emprunter sans engager ses actifs, clôturant une année au cours de laquelle il a levé plus de 16 milliards de dollars sur les marchés de la dette et des actions. Robert Smith

Prince Abdulaziz bin Salman, ministre saoudien de l’énergie

Le prince Abdulaziz bin Salman a conduit l’Arabie saoudite à lancer une guerre des prix totale qui a martelé le marché pétrolier © REUTERS

Le rôle du ministre saoudien de l’énergie est généralement assez simple: le corral Opec et ses alliés comme la Russie pour vous aider à gérer les approvisionnements en pétrole, en maintenant les prix juste assez élevés sans surchauffer.

Mais quand la diplomatie échoue, quelle option avez-vous pour répondre?

En mars, le prince Abdulaziz bin Salman, le demi-frère du prince héritier Mohammed bin Salman, a décidé de montrer à la fois ses alliés et ses rivaux. Lorsque la Russie a reculé devant de nouvelles réductions de production dans les premiers stades de la pandémie, le prince Abdulaziz a conduit l’Arabie saoudite à lancer un guerre des prix totale qui a martelé le marché du pétrole avant même que les verrouillages ne commencent vraiment à réduire la demande de pétrole.

Le Brent n’a pas tellement chuté qu’il a implosé, perdant 24% en une seule session et continuant de glisser pendant les six semaines suivantes.

Il a finalement fallu un intervention du président américain Donald Trump, craignant pour l’avenir de l’industrie pétrolière américaine, pour amener le prince Abdulaziz à changer de cap. En avril, un accord a été conclu pour la plus importante réduction de production jamais réalisée. Mais la guerre des prix du prince Abdulaziz était-elle un signe des choses à venir? David Sheppard

Berat Albayrak, ancien ministre des Finances de la Turquie

Le mandat de deux ans de Berat Albayrak a vu la lire turque perdre 46% de sa valeur © Mucahid Yapici / AP

La lire turque a perdu 46% de sa valeur au cours des deux années de surveillance de Berat Albayrak, qui quitter comme ministre des Finances en novembre. Une grande partie du blâme revient à son beau-père, le président Recep Tayyip Erdogan, dont l’obsession pour la croissance alimentée par le crédit et la profonde aversion pour les taux d’intérêt plus élevés pèse depuis des années sur la monnaie.

Mais M. Albayrak, 42 ​​ans, a été le moteur d’une tentative désastreuse de maintenir la lire stable. La banque centrale turque a dépensé des dizaines de milliards de dollars pour une intervention ratée qui a laissé un trou profond dans les réserves de devises du pays. Après la démission de M. Albayrak en novembre, la lire a connu sa plus forte hausse d’un jour en deux ans. Laura Pitel

Dave Portnoy, négociateur en bourse

Dave Portnoy incarne une nouvelle génération de traders passionnés © Dave Portnoy / Twitter

Les négociants en bourse amateurs avaient un année d’éruption en 2020, en particulier aux États-Unis, où les parieurs sportifs ennuyés se sont diversifiés en masse sur les marchés. En tête du peloton était Dave Portnoy.

Avec bravade, humour bruyant, bouche grossière et millions de followers sur les réseaux sociaux, M. Portnoy incarnait une nouvelle génération de commerçants passionnés, rappelant bruyamment et fréquemment à ses fans que «les actions ne font qu’augmenter». De fin mars 2020, à la frustration intense de gestionnaires de fonds institutionnels plus prudents, il avait raison.

Mis à part quelques paris de niche, M. Portnoy et ses acolytes sont tout simplement une force trop petite pour faire bouger les marchés mondiaux. Mais cette communauté dynamique a fait monter la vague des actions jusqu’à de nouveaux records et ne montre aucun signe de recul. Katie Martin

Chiffre-clé 2021: Janet Yellen

Janet Yellen assumera le rôle de secrétaire au Trésor à un moment charnière pour l’économie américaine © Andrew Harnik / AP

Si elle est confirmée par le Sénat en tant que prochaine secrétaire au Trésor au début de 2021, Janet Yellen deviendra non seulement la première femme à occuper le poste économique le plus élevé du pays, mais également la première personne à avoir été à la tête du Trésor, de la Réserve fédérale et du Conseil. des conseillers économiques.

Elle assumera le rôle à un moment charnière pour l’économie américaine. Tla reprise a commencé à ralentir, la Fed a étendu sa politique monétaire près de sa limite et la crise des coronavirus continue de faire rage.

Un point focal sera le sort de plusieurs facilités de prêt déployées conjointement par le Trésor et la Fed plus tôt cette année. Le secrétaire au Trésor sortant, Steven Mnuchin, a refusé de prolonger cinq programmes au-delà de leur date d’expiration du 31 décembre, malgré les appels des investisseurs. M. Powell a également indiqué son soutien à maintenir ces installations opérationnelles en cas de retour de la volatilité qui a secoué les marchés au début de cette année.

Les investisseurs s’attendent à ce que Mme Yellen travaille en étroite collaboration avec M. Powell pour essayer de surmonter la résistance et de les remettre en ligne dans les plus brefs délais. Colby Smith

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